Paytm ko kisane maara? | kyon gir raha hai Paytm ka stock

Paytm ko kisane maara?

इस फरवरी की एक रात, एक Land Rover dcp की कार को दुर्घटनाग्रस्त कर देता है, और फिर एक आदमी को गिरफ्तार कर लिया जाता है. वह शख्स कोई और नहीं बल्कि पेटीएम के फाउंडर विजय शेखर शर्मा थे, जिनकी फरवरी में गिरफ्तारी के बाद से उनकी मुश्किलें थमने का नाम नहीं ले रही हैं. 18 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन के साथ, एक स्टार्टअप जो भारत का सबसे मूल्यवान स्टार्टअप था आज इस स्टार्टअप में निवेश करने वाले लोगों को अब 70% नुकसान का सामना करना पड़ रहा है. 

Who killed Paytm? | kyon gir raha hai paytm ka stock

विजय शेखर शर्मा हमेशा से कुछ बड़ा करना चाहते थे। और इसी मकसद से उन्होंने Paytm की शुरुआत की. क्या किसी ने सोचा था कि एक आदमी जो ठीक से अंग्रेजी नहीं बोल सकता, आज वह आदमी एक ऐसी कंपनी बनाएगा जो भारत का सबसे बड़ा ipo बनाएगी? Paytm का 15,000 करोड़ का ipo call इंडिया के बाद भारत का सबसे बड़ा ipo था. दिलचस्प बात यह है कि जिन लोगों ने इस ipo में निवेश किया था, वे अब घाटे में जा रहे हैं. सवाल यह है कि यह सब क्यों हुआ? जिस कंपनी का stock लिस्टिंग के समय 2150 रुपये था, क्या हुआ कि 6 महीने बाद उसकी कीमत मुश्किल से 550 रुपये रह गई? Paytm के साथ ऐसा क्या हुआ कि आज इतनी बुरी तरह फेल हो रहा है? 

क्या Paytm का stock ओवरवैल्यूड था? क्या विजय शेखर शर्मा ने कोई घोटाला किया था? क्या कंपनी में कुछ ऐसा हो रहा है जिसके बारे में हम नहीं जानते? तो कहानी शुरू होती है 2010 में, जब विजय शेखर शर्मा one97 कम्युनिकेशंस कंपनी बनाते हैं. उन्होंने कभी नहीं सोचा था कि एक छोटे से विचार से शुरू की गई कंपनी भारत की सबसे मूल्यवान स्टार्टअप बन जाएगी. Paytm जिसे आज हम सभी जानते हैं, 2016 से पहले शायद ही किसी ने इस्तेमाल किया हो. फिर विमुद्रीकरण आया और पेटीएम के लिए सब कुछ बदल गया.

Paytm के Ipo की घोषणा की तारीख और लिस्टिंग की तारीख के बीच, Paytm का शेयर ग्रे मार्केट में 20% प्रीमियम के साथ कारोबार कर रहा था. मुझे पता है आप सोच रहे होंगे कि लिस्टिंग के 2 दिन बाद यह शेयर 27% क्यों गिर गया? खैर, इसे समझने के लिए हमें इन 3 बातों को ठीक से समझने की जरूरत है.

  1. पेटीएम का बिजनेस मॉडल क्या है? और इसमें क्या दिक्कतें हैं?
  2. पेटीएम कैश कहां जला रहा है? और इसका कंपनी पर क्या असर होगा?
  3. पेटीएम की लाभप्रदता योजना क्या है? और क्या योजना इसके लायक है? ज़रा सोचिए कि आपने एक ऐसा एप्लिकेशन बनाया है जो 2 व्यक्तियों के बीच लेन-देन की प्रक्रिया करता है, फिर मुझे टिप्पणी अनुभाग में बताएं कि आप इससे राजस्व कैसे उत्पन्न करेंगे? 

कोई भी भुगतान एग्रीगेटर प्लेटफॉर्म इन 3 विधियों में से किसी से या सभी से राजस्व उत्पन्न करेगा.

  1. ट्रांजैक्शन फीस जब कोई आपके प्लेटफॉर्म के जरिए कोई ट्रांजैक्शन करेगा तो आप उससे ट्रांजैक्शन फीस चार्ज करेंगे.
  2. ऋण साधन जमाकर्ताओं से लिया गया धन अन्य लोगों या व्यापारियों को ऋण के रूप में दिया जाएगा और वे अपने ब्याज से राजस्व अर्जित कर सकते हैं.
  3. विज्ञापन कई कंपनियां अपने उत्पादों या सेवाओं को बेचने के लिए पेटीएम जैसे प्लेटफॉर्म पर अपने विज्ञापन चलाती हैं। इसके बदले में उन्हें एग्रीगेटर प्लेटफॉर्म्स को कुछ पैसे देने होंगे. 

दिलचस्प बात यह है कि Paytm इन तीनों तरीकों से कमाई करता है। 2020 में, Paytm ने इन 3 तरीकों का उपयोग करके 3,300 करोड़ राजस्व उत्पन्न किया. लेकिन Paytm, phonepe या google pay जैसे payment एग्रीगेटर प्लेटफॉर्म में उनका सबसे बड़ा खर्च उनकी टेक इंफ्रास्ट्रक्चर और यूजर एक्विजिशन है.  Paytm के लिए 1 उपयोगकर्ता प्राप्त करने की लागत 350-400 रुपये है. और इसके टेक और डेटा स्टोरेज खर्च के बारे में तो क्या कहें.

Paytm ने लगभग 19,000 करोड़ रुपये जुटाए हैं जिसमें 13,000 करोड़ रुपये का घाटा है. इन सभी नुकसानों के बाद, केवल एक ही सवाल उठता है कि लाभप्रदता के बारे में क्या? लाभप्रदता के लिए कंपनी का रोडमैप क्या है? कंपनी क्या कर रही है कि वह भविष्य में लाभदायक हो सकती है? आज की तारीख में सिर्फ एक ही चीज Paytm प्रॉफिट दे रही है. और वो है – Paytm payments Bank. Paytm ने 2020 में Paytm payments Bank के माध्यम से 29 करोड़ का लाभ कमाया और 2021 में यह 37 करोड़ हो गया. 

यह सब चल रहा था लेकिन फिर RBI घुस जाता है. वहीं rbi ने Paytm Payments Bank को बैन कर दिया है. Rbi के प्रतिबंध के मुताबिक, Paytm प्रतिबंध हटने के बाद नए ग्राहकों को अपने साथ जोड़ सकता है. जो चीज Paytm को लाभदायक बनाने वाली थी वह अब बहुत कम संभव है. तो अगर Paytm में इतनी कमियां थीं तो निवेशक इसके ipo को लेकर इतने उत्साहित क्यों थे? तो इसका जवाब लोगों की निवेश मानसिकता और उपभोक्ता व्यवहार में छिपा है। Paytm, PhonePe, GooglePay, और वास्तव में BharatPe ये सभी फिनटेक स्टार्टअप लाभ के बजाय उपभोक्ता व्यवहार को बदलने पर अधिक केंद्रित हैं.

एफडी, stock और रियल एस्टेट के बजाय लोग वैकल्पिक निवेश के अवसरों की ओर बढ़ रहे हैं. इसी तरह PhonePe, GooglePay और Paytm ये सभी कंपनियां एक उपभोक्ता को कैश से कैशलेस ट्रांजैक्शन की ओर ले जाना चाहती थीं. एक बार उपभोक्ताओं को डिजिटल लेनदेन की आदत डालने दें, तो हम किसी भी तरह मुनाफा कमाएंगे. पहले जब हम बाहर जाते थे तो कैश लेकर चलते थे और आज हम सिर्फ अपने फोन ले जाते हैं और सभी लेनदेन हो जाते हैं. आज हमारा उपभोक्ता व्यवहार बदल गया है. और इस उपभोक्ता व्यवहार को बदलने के लिए, सभी निवेशकों ने उन्हें करोड़ों रुपये की फंडिंग दी थी. 

B’coz यदि आप किसी के उपभोक्ता व्यवहार को बदलते हैं तो लाभ कमाना बहुत आसान है. लेकिन Paytm के साथ ऐसा नहीं था. हम बचतकर्ता थे लेकिन अब हम निवेशक हैं, जो अच्छी बात है. 

kyon gir raha hai Paytm ka stock

जब उस समय PhonePe और GooglePay लोकप्रिय नहीं थे, तब Paytm एकमात्र Fintech King था. लेकिन जैसे-जैसे PhonePe और GooglePay बढ़ने लगे, Paytm का UPI मार्केट शेयर कम होने लगा. आज पेटीएम 1700 करोड़ के नुकसान में है. पेटीएम पेमेंट्स बैंक या किसी अन्य चीज से मुनाफा नहीं कमा पा रहा है. लेकिन दिलचस्प बात यह है कि पेटीएम के शेयर की कीमत में गिरावट इसके नुकसान की वजह से नहीं है. 

इसके पीछे असल वजह कुछ और ही है. कारण है अनुचित मूल्यांकन. तो इस बात को बहुत ध्यान से समझें. Ipo के दौरान Paytm का मूल्यांकन 1.39 लाख करोड़ रुपये था. लेकिन उनका राजस्व सिर्फ 3300 करोड़ था। चूंकि Paytm घाटे में चल रही कंपनी है, इसलिए आपको प्राइस टू अर्निंग रेश्यो नहीं मिल रहा है. इस स्थिति में, हमें मूल्य से बिक्री अनुपात खोजने की आवश्यकता है. 3300 करोड़ राजस्व और 1.39 लाख करोड़ रुपये के मूल्यांकन के साथ, इसका मूल्य-बिक्री अनुपात 35 यानी वास्तव में बहुत बड़ा है. मान लें कि Paytm लाभदायक हो गया और 10% लाभ कमाता है, इसका मतलब है कि 3300 करोड़ राजस्व से, Paytm 330 करोड़ का लाभ कमा रहा है. लेकिन दिलचस्प बात यह है कि 10% प्रॉफिट के बाद भी पेटीएम का प्राइस टू अर्निंग रेश्यो 400+ है.

इसलिए अगर Paytm अपने निवेशकों को अच्छा रिटर्न देना चाहता है, तो उन्हें 440% से अधिक विकास दर से बढ़ना होगा और यह असंभव के करीब है. और अगर आप पेटीएम के पिछले 2 वर्षों के प्रदर्शन को देखेंगे, तो 400% की क्या बात करें, कंपनी की विकास दर मुश्किल से 15% है दिलचस्प बात यह है कि Paytm के पास बहुत से लोगों के वित्तीय डेटा हैं. उस प्रतिस्पर्धात्मक लाभ के लिए, Paytm ने बहुत सारा पैसा जला दिया था जिसे अब rbi ने छीन लिया है. हाल ही में rbi ने acount एग्रीगेटर नेटवर्क इनिशिएटिव लॉन्च किया था. किसी भी फिनटेक कंपनी द्वारा एकत्र किया गया डेटा सभी फिनटेक स्टार्टअप के लिए उपलब्ध होता है.

इसका मतलब है कि Paytm द्वारा एकत्र किए गए किसी भी डेटा का उपयोग किसी भी फिनटेक कंपनी द्वारा किया जा सकता है. किसी भी स्टार्टअप का प्रचार कुछ भी हो, लेकिन हमारे पास एक निवेशक को पता होना चाहिए कि सार्वजनिक क्षेत्र का बाजार यानी stock market निजी क्षेत्र से अलग है. निजी क्षेत्र में किसी भी कंपनी का मूल्यांकन कुछ भी हो, वह सार्वजनिक क्षेत्र में उस मूल्यांकन को तभी बनाए रख सकता है जब उसके मूल सिद्धांत मजबूत हों. अन्यथा, Zomato, CarTrade और Paytm इसके जीवंत उदाहरण हैं. Paytm के ipo में निवेश करने वाले लोगों को अब 70 फीसदी नुकसान हो रहा है. Paytm payments Bank ने काम नहीं किया लेकिन क्या आप जानते हैं कि HDFC bank भारत का सबसे बड़ा और सबसे शक्तिशाली निजी bank कैसे बना? क्या है HDFC का बिजनेस सीक्रेट जिसके बारे में कोई नहीं जानता?

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